Economistas dizem que dólar continuará pressionado até governo apresentar ajuste fiscal consistente

O dólar deve continuar pressionado no Brasil enquanto o governo federal não apresentar um plano fiscal considerado consistente e capaz de colocar a dívida pública em uma trajetória sustentável. A avaliação é de economistas ouvidos pelo CNN Money, em meio ao aumento das incertezas no mercado financeiro após a reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) para um quarto mandato.

Na terça-feira (10), a moeda norte-americana avançou 1,46% e encerrou o pregão cotada a R$ 5,5863, aproximando-se da marca de R$ 5,60. Foi o maior valor registrado desde julho de 2025. A alta interrompeu uma tendência de queda que havia predominado durante boa parte de 2026.

Para especialistas, a ausência de definições sobre a condução da política econômica e o controle das contas públicas aumenta a sensibilidade dos investidores a cada nova informação sobre a transição de governo. Enquanto não houver sinais claros sobre a equipe econômica e as medidas fiscais que serão adotadas, a tendência é de maior volatilidade no câmbio.

Vitor Kayo, economista sênior da Nomad, avalia que o cenário fiscal representa o principal risco para o restante de 2026. Segundo ele, ainda não existe um plano considerado confiável pelo mercado para estabilizar a dívida pública.

O economista também destaca que a definição dos responsáveis pela condução da economia e a apresentação de medidas concretas podem reduzir a incerteza. Até que isso aconteça, as notícias relacionadas à transição devem continuar influenciando as oscilações da moeda.

No domingo (8), durante pronunciamento em rede nacional, Lula afirmou estar preocupado com a trajetória da dívida pública e com os juros elevados no país. Entretanto, o discurso não apresentou detalhes sobre as medidas que o governo pretende adotar para enfrentar esses problemas.

Em relatório, o Goldman Sachs também apontou dificuldades na perspectiva fiscal brasileira. Segundo o banco, a expectativa mediana para o resultado primário entre 2026 e 2029 continua indicando déficits, em desacordo com as metas governamentais de alcançar resultados não negativos. Para a instituição, esse cenário demonstra a baixa credibilidade das projeções fiscais e a dificuldade de fazer com que elas orientem as expectativas do mercado.

Proposta de ajuste fiscal é vista como primeiro passo

Na noite de terça-feira, uma notícia sobre negociações entre o governo federal e o Congresso Nacional trouxe uma possível sinalização de mudança na condução das contas públicas.

O Executivo teria acertado com parlamentares a elaboração de um projeto de lei complementar para promover um ajuste fiscal equivalente a 0,5% do Produto Interno Bruto (PIB) em 2027.

Entre as medidas discutidas estão mudanças no cálculo dos pisos constitucionais da saúde e da educação e do Fundo Constitucional do Distrito Federal (FCDF). A proposta prevê retirar receitas extraordinárias da base utilizada para calcular esses valores.

Outra iniciativa em análise é um corte linear nos incentivos tributários concedidos a empresas, que representam descontos e benefícios no pagamento de impostos.

O presidente do Senado, Davi Alcolumbre (União-AP), comprometeu-se a analisar o projeto. Um economista ouvido sob reserva pela reportagem considerou a articulação um bom começo, por entender que as medidas apontam na direção necessária.

Apesar disso, especialistas avaliam que a proposta ainda não resolve o problema estrutural das contas públicas. O objetivo defendido pelo mercado é estabelecer um plano capaz de interromper o crescimento da dívida e manter esse resultado de forma duradoura.

As medidas discutidas podem contribuir para um efeito fiscal permanente, mas, na avaliação dos economistas, ainda será necessário apresentar ações adicionais para garantir a sustentabilidade das contas públicas.

Dólar sofre pressão de fatores internos e externos

A valorização da moeda americana já vinha sendo observada antes da divulgação das negociações sobre o possível ajuste fiscal. No pregão de terça-feira, encerrado antes de as informações sobre o projeto circularem, o dólar subiu 1,46%, chegando a R$ 5,5863.

Rodrigo Xavier, CEO e economista da OZ Câmbio, afirmou que a pressão era esperada até a definição do ministro da Fazenda e a apresentação de uma sinalização mais concreta sobre as metas fiscais.

O especialista também lembrou um precedente de 2022, quando as discussões sobre a política fiscal durante o período de transição elevaram o dólar em 8,5% em menos de duas semanas, mesmo depois de o resultado eleitoral já estar definido.

A alta da moeda americana pode aumentar a pressão sobre a inflação brasileira. O cenário já inclui possíveis impactos do fenômeno El Niño, do fim da escala de trabalho 6x1 e dos efeitos da guerra no Oriente Médio sobre os preços da energia.

Com a inflação mais pressionada, cresce a possibilidade de manutenção dos juros em níveis elevados por mais tempo. Depois da última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) e da divulgação da ata, o mercado passou a considerar a possibilidade de a taxa Selic permanecer em 13,75% até 2027 e além.

Juros elevados podem atrair investidores estrangeiros interessados nos títulos públicos brasileiros. A entrada de dólares no país tende a favorecer o real. Entretanto, segundo os especialistas, as incertezas fiscais e políticas continuam exercendo pressão contrária sobre a moeda brasileira.

Em relatório, as economistas Iana Ferrão e Beatriz Rodrigues, do BTG Pactual, afirmaram que os fluxos financeiros devem permanecer mais voláteis diante de condições financeiras internacionais restritivas e da instabilidade nos mercados domésticos.

Cenário internacional também influencia o câmbio

Além das questões internas, três fatores externos foram destacados pelos economistas como elementos de pressão sobre o real.

O primeiro está relacionado aos efeitos da guerra sobre o petróleo e seus derivados, que influenciam os preços internacionais de energia e podem aumentar os custos para a economia brasileira.

O segundo envolve a perspectiva de juros mais altos nos Estados Unidos. Quando os rendimentos oferecidos pelo mercado americano aumentam, parte dos investimentos pode deixar países emergentes e migrar para ativos considerados mais seguros. Isso reduz a atratividade relativa de mercados como o brasileiro.

O terceiro fator está ligado ao cenário político dos Estados Unidos. Nas eleições de meio de mandato, conhecidas como Midterms, o Partido Republicano perdeu o controle do Congresso para os democratas.

Na avaliação de Rodrigo Xavier, o resultado levou o mercado a considerar que o presidente Donald Trump terá menos espaço para implementar medidas como novas tarifas comerciais, que costumam favorecer a valorização do dólar.

Mesmo que a moeda americana perca força internacionalmente, os economistas avaliam que o real não necessariamente será beneficiado enquanto persistirem as incertezas fiscais brasileiras.

Vitor Kayo observa que, em outubro, a valorização do dólar no exterior explicou apenas uma parcela pequena da alta registrada no Brasil. A maior parte da pressão, segundo ele, teve origem em fatores domésticos.

O economista também destacou que, na segunda-feira, o dólar perdeu força diante de diversas moedas, mas o real praticamente não acompanhou esse movimento. Para ele, a moeda brasileira só consegue aproveitar de maneira mais consistente o enfraquecimento internacional do dólar quando a principal fonte de incerteza não está dentro do próprio país.

Assim, a avaliação dos especialistas é que a trajetória do câmbio dependerá principalmente da capacidade do governo de apresentar medidas fiscais concretas, capazes de recuperar a confiança dos investidores e demonstrar compromisso com a sustentabilidade da dívida pública.